Recessione degli utili per raggiungere le imprese

Apr 15, 2023

settimanalmente

Non è tutto oro ciò che luccica nella stagione degli utili del primo trimestre. Anche se il 51% delle aziende a livello globale ha sovraperformato le aspettative, ciò non è così impressionante come potrebbe sembrare considerando che gli analisti avevano tagliato drasticamente le loro stime poco prima dell’inizio della stagione, una pratica diventata piuttosto comune negli ultimi trimestri. Ciò è particolarmente vero negli Stati Uniti, dove il 62% delle aziende ha superato le previsioni di crescita dell’EPS poiché il consenso è passato da una crescita del +1,4% a/a a gennaio a un calo del -5,1% a/a ad aprile. Inoltre, il 76,9% delle società dell’S&P 500 ha superato le aspettative di EPS, rispetto alla media a lungo termine del 66,3% in termini di sorprese al rialzo per l’indice. Tuttavia, le aziende dell’area APAC sono andate nella direzione opposta: la riapertura della Cina ha fatto sperare in una ripresa eccezionale nel primo trimestre, ma il 59% delle aziende cinesi ha deluso il mercato.

Il deterioramento del business persiste e continuerà a costituire motivo di preoccupazione nei prossimi due trimestri. Anche se i ricavi sono ancora in aumento su base annua (+2,6%), la crescita degli utili rimane in territorio negativo (-0,1% a/a) e si profila una recessione aziendale, almeno per gli Stati Uniti, dove gli utili sono già in calo per due trimestri consecutivi (4° trimestre: -2,8% e 1° trimestre: -0,7%). Come anticipato nel quarto trimestre, con il venir meno del potere di determinazione dei prezzi in molti settori, le aziende di tutto il mondo si stavano preparando per un 2023 cupo attraverso il ridimensionamento del personale, piani di ristrutturazione operativa e altre misure di riduzione dei costi, che, insieme a un inverno significativamente più caldo del previsto che ha ridotto le bollette energetiche hanno portato gli utili a scendere in questo trimestre meno di quanto inizialmente previsto. Tuttavia, poiché i costi non possono essere ridotti all’infinito, i profitti sono destinati a diminuire nei prossimi trimestri.

I materiali di base, che comprendono metalli e attività mineraria, prodotti chimici e carta, hanno continuato a soffrire, poiché l'EPS è crollato del -46,9% a/a nel primo trimestre, dopo essere crollato del -45,9% a/a nel quarto trimestre del 2022. La riapertura della Cina non sta fornendo i risultati sperati. ripresa necessaria e prevista per il settore minerario e dei metalli in particolare. Con la notevole eccezione dei metalli legati alla transizione energetica, è improbabile che i prezzi della maggior parte dei metalli si riprendano nel breve termine, data l’incombente recessione.

Le vendite sono diminuite per il secondo trimestre consecutivo nel settore chimico (-4,7% a/a nel quarto trimestre e -16,0% a/a nel primo trimestre), in particolare nei prodotti chimici di base (-29,2% a/a) e nei prodotti chimici intermedi e derivati ​​( -18% a/a). Al contrario, plastica, resine e fibre sono riuscite a crescere del +5,5% a/a. Il peggioramento è in gran parte spiegato dal continuo calo della domanda, che ha avuto un impatto negativo sia sui prezzi che sui volumi di vendita. Anche se i prezzi del gas naturale sono diminuiti rispetto ai recenti massimi, continuano a essere responsabili del deterioramento dei margini del settore. Di conseguenza, le prospettive di utile del settore per il 2023 rimangono a rischio. Ci aspettiamo che le aziende chimiche europee continuino a restare indietro rispetto alle loro controparti statunitensi.